杨建铭专栏:杠杆收购特斯拉之门口没有野蛮人

念MBA的时候,我一度很着迷于研究杠杆收购(LBO,Leveraged Buyout)的金融模型,因为要了解一家企业的现金流和本征价值,以及用不同方式融资给这家企业所造成的回报率影响,没有比建立和把玩杠杆收购金融模型更能够快速全盘理解的了。

我什至一度玩过火,接受学校私募股权俱乐部的请托,为他们举办的72小时私募股权竞赛制作了一个杠杆收购案例,在案例中我假想收购当时财务数字尚佳但股价一路走低的奢侈品牌Coach,所有的财务数字以及人事组成都使用当时最新的资料,并提供了大量公开可得的奢侈品市场调查。参加这个竞赛的八支团队对于案例本身都给了相当正面的回馈,至今仍有已经毕业的校友在遇到我时,会特别提到当年我设计的那个杠杆收购案例。

但我并没有转往私募基金的职业路径,而且这个专栏主题毕竟是风险资本,所以虽然偶尔我会在专栏中提到杠杆收购,但从没想过有一天会写这个主题——直到父亲节当天。

「我正在考虑把特斯拉以$420的股价带下市,需要的资金已经找齐。」

上面是钢铁人莫斯克在父亲节当天的推特发文,根据他的广大粉丝肉搜,这个推文是在他飞往雷诺市的飞机上发出的。消息一出,特斯拉股价立刻从$340左右大涨11%来到$380左右。

但$380离莫斯克宣布的$420目标收购价还有一段距离,看起来华尔街并不相信这个下市案能够顺利完成。事实上如果仔细检视融券余额变化,可以看到整个11%几乎都是空方在消息一出后被迫回补所造成的股价提升,并不是反应下市案的成功机率,果然在接下来的两个交易日(直到本文截稿当天),股价已经回跌到莫斯克推文之前的水位。

伊隆‧马斯克(Elon Musk)表示「我正在考虑把特斯拉以$420的股价带下市,需要的资金已经找齐。」

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